重磅解读5月工业企业利润数据表现如何

年1-5月份,全国规模以上工业企业实现利润总额3.4万亿元,同比增长83.4%(前值%),相比年,两年复合增速21.7%(前值22.3%)。整体盈利保持高增,价格的贡献继续扩大,量的增速趋于平稳,利润率继续走高;行业分化进一步加剧,受大宗商品价格上涨影响,上游(采矿+原材料制造业)利润占比进一步显现;在基数大幅下滑的背景下,库存如期回补,总体仍处于主动补库存阶段;尽管目前整体工业企业效益延续稳定恢复态势,但小微企业生产运营仍是当前经济运行中的薄弱环节。一、整体盈利保持高增,价格的拉动作用加快上行5月,全国规模以上工业企业实现利润总额.2亿元,同比增长36.4%,两年平均增长20.2%,略低于4月的22.6%,工业企业利润同比增速边际回落。库存方面,截至5月,库存同比为10.2%,前值为8.2%。分所有制看,1—5月份,国有控股企业实现利润总额1.1万亿元,同比增长1.50倍;股份制企业实现利润总额2.4万亿元,增长86.5%;外商及港澳台商投资企业实现利润总额.4亿元,增长80.8%;私营企业实现利润总额1.0亿元,增长56.3%。从“量、价、利润率”三因素拆分来看。价格的拉动作用进一步上升,5月当月PPI同比增速为9.0%,较4月份扩大2.2个百分点,两年平均增速为2.5%,高于4月的1.7%;量的增速趋于平稳,5月份工业增加值同比增长8.8%,复合增速为6.6%,此前4月为6.8%;利润率继续走高,1-5月份工业企业营业收入利润率为7.11%,较4月提升0.24个百分点。对成本和费用进一步进行分析,1-5月每百元营业收入中的成本持平于前值的83.48元,而每百元营业收入中的费用相比1-4月小幅下滑,利润率上行的原因主要来自费用压降。二、盈利分化,上游行业利润占比进一步提升从工业三大门类看,1-5月采矿业、制造业和公用事业利润同比增长.5%、85.2%、29.1%。其中,采矿业利润增速较4月提升32.6个百分点,连续3个月大幅改善,主要与大宗商品价格高涨推动上游利润增厚有关。三大行业两年复合增速分别为15.2%、24.3%和3.7%,环比分别变动+0.6、-0.8、-1.1个百分点。分产业链看,大宗商品原材料价格的上涨造成了行业上下游之间利润分配不平衡,新增利润主要集中于上游采矿和原材料制造行业。从利润占比看,1-5月上游(采矿+原材料制造业)利润占比进一步提升至43.0%,前值1-4月利润占比为41.8%;中游设备制造利润1-5月下滑0.4个百分点至22.0%;下游消费、公用事业利润占比分别为28.4%、6.5%,相比4月分别回落0.4、0.5个百分点。近期随着政策和监管对大宗商品价格的引导,钢铁、水泥、有色金属等主要工业原材料价格已经出现一定回落。6月22日,国家物资储备调节中心发布关于投放今年第一批国家储备铜、铝、锌的公告,分别为2万吨、5万吨、3万吨,将在7月5日-6日公开竞价。国家发改委新闻发言人孟玮表示,此次投放面向中下游加工制造企业,实行公开竞价,在参与条件方面尽可能向中小企业倾斜。今后一段时间也将视市场变化,适时开展多批次投放国家储备;6月27日,发改委相关负责人表示,随着夏季水电、太阳能发电增长,以及煤炭产量和进口量增加,煤炭的供需矛盾趋于缓解,预计7月份煤价将进入下降通道,价格将出现较大幅度下降。因此,往前看,在原材料价格涨幅受到一定遏制后,由于大宗价格迅速上涨导致的产业链利润分配不平衡将有所缓解。从行业维度观察,5月份上游采矿、原材料制造行业和医药行业表现较好。受益于市场需求恢复、大宗商品价格上涨影响,黑色采矿、黑色金属、燃料加工、化纤制造和有色金属冶炼利润增长较快,以年同期为基准,5个行业累计利润2年复合增速均超过40%。下游行业中,受新冠疫苗、检测试剂等防疫抗疫物需求拉动影响,医药制造业利润保持快速增长,5月份当月利润同比增长85.7%,两年平均增长50.9%,分别较4月份加快23.6和12.5个百分点;化学纤维、食品制造业利润两年平均分别增长1.50倍、10.4%,比4月份分别加快58.0和4.7个百分点;木材加工和木竹藤棕草制品业利润两年平均增长9.0%,而4月份为下降1.0%。三、库存同比走高,为今年以来首次加速5月末规模以上企业产成品存货同比增10.2%,前值8.2%,较上月有所提升,补库存速度为今年以来的首次加速。5月库存增速回升有基数效应的扰动,年年初的疫情使得企业被动补库存,并于4-5月份步入去库存阶段,对5月库存增速走高形成一定的推动。此外,拆分库存的量价来看,价格的支撑作用较为明显,数量的变化仍需持续



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